Первый индексный криптофонд

Первый индексный криптофонд, ЮАР

Экспертиза

В конце июля 2017 г. Андрей Данилов, управляющий партнер фирмы, вернулся из отпуска и очутился в водовороте неожиданных событий. За консультацией в фирму обратился бывший коллега с просьбой помочь группе прикладных математиков из ЮАР, провести ICO – публичное размещение криптовалюты на международных рынках капитала. На тот момент наша фирма обладала ограниченной юридической экспертизой в области блокчейна, поучаствовав до этого лишь в нескольких проектах по краудфандингу. Через два месяца наша фирма была одной из немногих на тот момент в мире (это не опечатка) с экспертизой в области ICO, разработав, по сути, шаблон для раскрытия информации, white paper, широко используемый с тех пор на рынке.

Проект

Есть множество криптовалют, и каждый день их появляется все больше. По мнению группы молодых математиков из Южной Африки, обратившихся в нашу фирму за советом в конце лета 2017 года, «выбор криптовалют для инвестирования парализует». Они предложили решить эту проблему для криптоинвестора, создав первый в мире токенизированный индексный фонд, посвященный исключительно криптовалюте. Цель фонда – формирование портфеля из 20 крупнейших по рыночной капитализации криптовалют по методике, используемой обычными индексными фондами для наполнения индексного портфеля на основе рыночной капитализации публичных компаний. Предполагалось, что портфель криптофонда должен был, аналогично обычному индексному фонду, регулярно корректироваться в ходе процесса, называемого ребалансировкой.

Немного о базовых принципах привлечения инвестиций

Вопрос о привлечении инвестиций возникает, как правило, в тот момент, когда у создателей бизнеса отсутствуют собственные средства для развития и вывода своего продукта на рынок. Инвестиции привлекаются в разных формах. Основными являются (1) долговое финансирование, (2) долевое финансирование, когда инвестор приобретает долю в проектной компании в обмен на денежный вклад в капитал компании, и (3) гибридная форма – путем конвертируемого долга, когда инвестор предоставляет заем, но имеет право обменять его на долю в компании при выполнении определенных условий.

Долговое финансирование могут себе позволить проекты, генерирующие достаточно стабильную выручку. Оно не подходит для стартапов с идеей, но без дохода, со значительными операционными и капитальными затратами, без готового продукта для рынка. Базовым сценарием для стартапов является привлечение долевого финансирования или конвертируемого долга.

Следующий и более важный вопрос – где искать инвестора? Найти инвестора на неконкурентном или стагнирующем рынке возможно, но будет велик риск попадания в зависимость от якорного инвестора и его капризности, непрозрачности и навязываемого кумовства по семейному или иному принципу. По этой причине грамотный стартапер ищет наиболее капиталонасыщенные, капиталоизбыточные рынки в поиске инвесторов, готовых, в надежде на получение «сверхдохода», к высокому риску и допускающих разумную степень свободы для создателей нового бизнеса. Таким рынком, в частности, считается американский рынок капитала. Казалось бы, всё просто: выходи на американский рынок и находи своего инвестора. Но это если, по иронии, не учитывать Третий закон Ньютона, согласно которому сила действия, то есть открываемые рынком возможности, равны силе противодействия – мощным регуляторным препонам, без учета которых вероятность успешного привлечения инвестиций на рынке США будет стремиться к нулю.

Экспертиза фирмы

Понимая базовые принципы инвестирования и привязку к знанию американского регулирования, перейдем к необходимой для проекта экспертизе. В процессе работы над проектом наша фирма консультировала клиента, помимо прочего, по (1) вопросам законодательства о ценных бумагах, в частности, о применимости к предполагаемому к выпуску токену правил о выпуске и обращении ценных бумаг в соответствии с тестом Хауи (Howey test), (2) всем аспектам, связанным с правами интеллектуальной собственности, включая регистрацию торгового знака, (3) выбором приемлемой для регистрации компании-эмитента юрисдикции, (4) подготовки эмиссионного документа (white paper), установив с этого момента стандарт для такого рода документа для многих последующих ICO на рынке другими командами.

Завершение проекта

Работа над проектом потребовала концентрации усилий всех юристов фирмы, работы на двух континентах, много кофе и бессонных ночей. В октябре 2017 г. клиент успешно завершил проект и привлек заявленный в white paper объем необходимых для развития проекта инвестиций.

Смежные статьи

Смотреть все новости
  • Стейкхолдеры: ключ к успеху в рамках ESG и конкурентной борьбы

    Факторы окружающей среды, социальной сферы и управления (ESG) играют важную роль в...
    Подробнее
    Image of 'Empowering Stakeholders'
  • Роль технологий в оптимизации сделок слияний и поглощений

    В современной быстро меняющейся бизнес-среде сделки по слияниям и...
    Подробнее
    Image 'Unlocking Value in M&A Transactions'
  • Политика использования собственных устройств (BYOD) на рабочем месте

    Политика BYOD может дать ряд преимуществ как сотрудникам, так и работодателям....
    Подробнее
    BOYD Policy article related image
  • Регулятивные аспекты при выходе технологических стартапов на международный рынок

    По мере того как российские технологические стартапы расширяют свою...
    Подробнее
    Image to article regarding regulatory implications for tech startups going globally
  • Использование сторонних библиотек в проприетарном коде

    В современной среде разработки программного обеспечения использование...
    Подробнее
    Image regarding the use of third party libraries in proprietory code
  • M&A в сфере технологий: ключевые вопросы

    Техно-M&A — слияния и поглощения в технологическом секторе — стали важным...
    Подробнее
    Image - Exploring Techno-M&A
  • Языки программирования: что нужно понимать юристу в сфере IT

    В современном мире понимание языков программирования становится все более...
    Подробнее
    Картинка "Языки программирования: Что нужно знать юристу в сфере IT'
  • Основные Условия (Term Sheets) в Сделках M&A

    Основные условия сделки (документ также известный как term sheet, письмо о...
    Подробнее
    Term Sheets in M&A Deals image
  • Информационный тизер в сделках M&A: краткое введение в потенциальный процесс продажи бизнеса

    Инвестиционный тизер - это короткий документ, состоящий обычно из двух или трех...
    Подробнее
    What is an Investment Teaser image
  • Покупная цена в сделках M&A: сравнительный анализ механизмов оплаты

    Сделки по слиянию и поглощению (M&A) представляют собой комплексные...
    Подробнее
    image related to alternative methods of purchase price payment in M&A deals
  • Предпродажная подготовка в сделках M&A: роль внутренней команды продавца и внешнего консультанта

    В быстро меняющемся мире слияний и поглощений (M&A) роль...
    Подробнее
    Image regarding M&A
  • API-интерфейсы и авторское право: взаимосвязь интеллектуальной собственности и кода

    Интерфейсы прикладного программирования (API) играют решающую роль в современном...
    Подробнее
    Image of API - Application Programming Interface