Первый индексный криптофонд

Первый индексный криптофонд, ЮАР

Экспертиза

В конце июля 2017 г. Андрей Данилов, управляющий партнер фирмы, вернулся из отпуска и очутился в водовороте неожиданных событий. За консультацией в фирму обратился бывший коллега с просьбой помочь группе прикладных математиков из ЮАР, провести ICO — публичное размещение криптовалюты на международных рынках капитала. На тот момент наша фирма обладала ограниченной юридической экспертизой в области блокчейна, поучаствовав до этого лишь в нескольких проектах по краудфандингу. Через два месяца наша фирма была одной из немногих на тот момент в мире (это не опечатка) с экспертизой в области ICO, разработав, по сути, шаблон для раскрытия информации, white paper, широко используемый с тех пор на рынке.

Проект

Есть множество криптовалют, и каждый день их появляется все больше. По мнению группы молодых математиков из Южной Африки, обратившихся в нашу фирму за советом в конце лета 2017 года, «выбор криптовалют для инвестирования парализует». Они предложили решить эту проблему для криптоинвестора, создав первый в мире токенизированный индексный фонд, посвященный исключительно криптовалюте. Цель фонда – формирование портфеля из 20 крупнейших по рыночной капитализации криптовалют по методике, используемой обычными индексными фондами для наполнения индексного портфеля на основе рыночной капитализации публичных компаний. Предполагалось, что портфель криптофонда должен был, аналогично обычному индексному фонду, регулярно корректироваться в ходе процесса, называемого ребалансировкой.

Немного о базовых принципах привлечения инвестиций

Вопрос о привлечении инвестиций возникает, как правило, в тот момент, когда у создателей бизнеса отсутствуют собственные средства для развития и вывода своего продукта на рынок. Инвестиции привлекаются в разных формах. Основными являются (1) долговое финансирование, (2) долевое финансирование, когда инвестор приобретает долю в проектной компании в обмен на денежный вклад в капитал компании, и (3) гибридная форма – путем конвертируемого долга, когда инвестор предоставляет заем, но имеет право обменять его на долю в компании при выполнении определенных условий.

Долговое финансирование могут себе позволить проекты, генерирующие достаточно стабильную выручку. Оно не подходит для стартапов с идеей, но без дохода, со значительными операционными и капитальными затратами, без готового продукта для рынка. Базовым сценарием для стартапов является привлечение долевого финансирования или конвертируемого долга.

Следующий и более важный вопрос – где искать инвестора? Найти инвестора на неконкурентном или стагнирующем рынке возможно, но будет велик риск попадания в зависимость от якорного инвестора и его капризности, непрозрачности и навязываемого кумовства по семейному или иному принципу. По этой причине грамотный стартапер ищет наиболее капиталонасыщенные, капиталоизбыточные рынки в поиске инвесторов, готовых, в надежде на получение «сверхдохода», к высокому риску и допускающих разумную степень свободы для создателей нового бизнеса. Таким рынком, в частности, считается американский рынок капитала. Казалось бы, всё просто: выходи на американский рынок и находи своего инвестора. Но это если, по иронии, не учитывать Третий закон Ньютона, согласно которому сила действия, то есть открываемые рынком возможности, равны силе противодействия – мощным регуляторным препонам, без учета которых вероятность успешного привлечения инвестиций на рынке США будет стремиться к нулю.

Экспертиза фирмы

Понимая базовые принципы инвестирования и привязку к знанию американского регулирования, перейдем к необходимой для проекта экспертизе. В процессе работы над проектом наша фирма консультировала клиента, помимо прочего, по (1) вопросам законодательства о ценных бумагах, в частности, о применимости к предполагаемому к выпуску токену правил о выпуске и обращении ценных бумаг в соответствии с тестом Хауи (Howey test), (2) всем аспектам, связанным с правами интеллектуальной собственности, включая регистрацию торгового знака, (3) выбором приемлемой для регистрации компании-эмитента юрисдикции, (4) подготовки эмиссионного документа (white paper), установив с этого момента стандарт для такого рода документа для многих последующих ICO на рынке другими командами.

Завершение проекта

Работа над проектом потребовала концентрации усилий всех юристов фирмы, работы на двух континентах, много кофе и бессонных ночей. В октябре 2017 г. клиент успешно завершил проект и привлек заявленный в white paper объем необходимых для развития проекта инвестиций.

Смежные статьи

Смотреть все новости
  • 祝你蛇年牛逼!

    祝你蛇年牛逼!Желаем вам успешного и благополучного Года Змеи! Пусть этот год принесет вам мирное небо над головой, крепкое здоровье и стабильный прогресс....
    Подробнее
    Image of 2025 Chinese New Year of the Snake card
  • Применение модели Zero Trust в корпоративной коммуникации

    Модель Zero Trust, изначально разработанная как концепция кибербезопасности, базируется на принципе «никогда не доверяй, всегда проверяй»....
    Подробнее
    Image for Article on Zero Trust Model in Internal Communications
  • Желаем вам счастливых праздников и процветания в Новом году!

    Благодарим за сотрудничество и доверие на протяжении уходящего года. В ожидании Нового года желаем вам и вашим близким мира, счастья и успехов. Пусть...
    Подробнее
    Happy New Year!
  • Финансовые ковенанты: защита кредиторов в договорных отношениях

    Финансовые ковенанты являются неотъемлемой частью отношений между кредиторами и должниками, обеспечивая адекватный уровень защиты кредиторов....
    Подробнее
    Image for Article on Financial Covenants
  • Добросовестность в английском праве: уточнение границ договорных обязательств в деле Faulkner v. Vollin

    Принцип добросовестности не является общепризнанным в английском праве, если он не прописан прямо в контракте. Однако, если стороны включают...
    Подробнее
    Image for Article 'Good Faith in English Law'
  • Досудебное урегулирование споров: стратегия минимизации затрат и увеличения прибыли

    Не далее как 10–15 лет назад корпоративные юридические отделы были, как правило, небольшими, а основная часть юридической работы передавалась на...
    Подробнее
    Image for article "Pre-Court Claim Procedure"
  • Основные юридические вопросы в проектном финансировании

    Проектное финансирование включает в себя финансирование долгосрочных инфраструктурных и промышленных проектов на базе механизма, основанного на...
    Подробнее
    Image for Article 'Key Legal Issues in Project Finance'
  • Новый законопроект разрешает открытие филиалов иностранных банков в России

    19 июля 2024 года российское правительство представило законопроект, направленный на разрешение открытия филиалов иностранных банков в России. Этот...
    Подробнее
    Image for Trend Regarding Branches of Foreign Banks in Russia
  • Ключевые аспекты при заключении договоров на генеративный ИИ

    В данной статье рассматриваются ключевые различия, которые следует учитывать при заключении договоров на использование платформ генеративного ИИ, по...
    Подробнее
    Image for the article "Essential Factors In Negotiating Generative AI"
  • Правило Parol Evidence в английском праве

    Правило Parol Evidence – это фундаментальный принцип английского контрактного права, направленный на сохранение целостности письменных соглашений....
    Подробнее
    Image for article "Parol Evidence Rule under English law"
  • Формы контрактов в проектах строительства атомных электростанций

    Атомные электростанции представляют собой значительные инвестиции в энергетическую инфраструктуру, требующие точной координации инженерных,...
    Подробнее
    Image for Article "Entering The Nuclear Industry"
  • Планирование покупателями сделок M&A в секторе СМП

    Слияния и поглощения (M&A) включают в себя множество тонкостей и требуют тщательного продумывания планируемой сделки, порядка её финансирования,...
    Подробнее
    Image for article "Key Aspects of Planning Low-Cap/Mid-Cap M&A Deals"